ทําไม CrowdStrike โดนเท -7% วันนี้?? เมื่อความ 'คาดหวัง' สูงเกินจริง!!

CrowdStrike เพิ่งประกาศงบไตรมาส 1 ปี 2026 ออกมา ต้องบอกว่าตัวเลขรายได้โต +20% จากปีก่อน อยู่ที่ $1.10 พันล้าน ด้านกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้ว ก็ออกมาดีกว่าที่นักวิเคราะห์คาดไว้ที่ $0.73 แต่ประเด็นคือ รายได้กับแนวโน้มไตรมาสถัดไปกลับต่ำกว่าที่วอลล์สตรีทหวังไว้เล็กน้อย เลยทำให้หุ้นร่วงแรงกว่า -7% ก่อนเปิดตลาดทันที ทั้งที่ก่อนหน้านี้ราคาหุ้นขึ้นมากว่า 42% ตั้งแต่ต้นปี

จุดที่ตลาดผิดหวังหลักๆ คือ CrowdStrike ให้เป้ารายได้ไตรมาส 2 อยู่ที่ $1.14-1.15 พันล้าน ซึ่งต่ำกว่าคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ที่ $1.16 พันล้านนิดหน่อย และยังคงเป้ารายได้ทั้งปีไว้เท่าเดิม ไม่ได้ปรับขึ้น ทั้งที่นักลงทุนคาดว่าจะเห็นการ “อัพเป้า” หลังจากบริษัทฟื้นตัวแรงจากวิกฤตซอฟต์แวร์อัปเดตพลาดเมื่อปีก่อนที่ทำให้คอมพิวเตอร์ Windows ทั่วโลกดับไป 8.5 ล้านเครื่อง

แม้จะมีข่าวร้ายเรื่องรายได้กับแนวโน้ม แต่ตัวเลขสำคัญอื่นๆ ของ CrowdStrike ยังดูดีมาก เช่น รายได้ประจำต่อปี (ARR) โต +22% ทะลุ $4.44 พันล้าน, กระแสเงินสดจากการดำเนินงานสูงสุดเป็นประวัติการณ์, และบอร์ดก็เพิ่งอนุมัติซื้อหุ้นคืนอีก $1 พันล้าน

ปัญหาที่กดดันราคาหุ้นรอบนี้ มาจาก 3 ประเด็นหลัก ๆ คือ

• มูลค่าหุ้นที่สูงมาก (P/S มากกว่า 24 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มซอฟต์แวร์เยอะ)

• อัตราการเติบโตเริ่มชะลอลงตามขนาดบริษัทที่ใหญ่ขึ้น

• ยังมีผลกระทบจากเหตุการณ์ซอฟต์แวร์อัปเดตผิดพลาดเมื่อปีก่อน ทั้งเรื่องลูกค้าบางรายขอส่วนลดหรือชะลอการต่อสัญญา และยังมีคดีความกับ Delta Air Lines ที่ศาลเพิ่งให้เดินหน้าต่อในบางประเด็น แม้ความเสียหายที่ CrowdStrike ต้องรับผิดชอบจริงน่าจะถูกจำกัดไว้ในระดับไม่สูงมากตามสัญญา

นอกจากนี้ CrowdStrike ยังต้องลงทุนหนักในด้านการขายและการตลาด (คิดเป็นครึ่งหนึ่งของค่าใช้จ่ายทั้งหมด) เพื่อรักษาการเติบโต ขณะที่กำไรสุทธิจริง (ตามมาตรฐานบัญชี GAAP) ยังติดลบ เพราะมีค่าใช้จ่ายชดเชยพนักงานเป็นหุ้นค่อนข้างสูง ส่งผลให้จำนวนหุ้นเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ แม้จะมีการซื้อคืนหุ้นเข้ามาช่วยลดผลกระทบบ้าง

แต่ถ้ามองในมุมบวก บริษัทก็ยังมีจุดแข็งหลายด้าน เช่น ฐานลูกค้าเหนียวแน่น (อัตราการรักษาลูกค้า 97%), รายได้ประจำโตต่อเนื่อง, และการลงทุนใน AI ที่ช่วยให้แพลตฟอร์ม Falcon แข่งขันได้ดีในตลาดที่ยังโตอีกมาก

ราคาหุ้นรอบนี้สะท้อนความคาดหวังสูงมากจนแทบไม่มีพื้นที่ให้ผิดหวัง พอมีจุดสะดุดนิดเดียว ตลาดก็รีบขายทำกำไรทันที แต่ถ้าดูพื้นฐานระยะยาว CrowdStrike ยังเป็นผู้นำตลาดไซเบอร์ซิเคียวริตี้ที่มีโอกาสเติบโตอีกมาก ความเสี่ยงหลักคือการแข่งขันที่ดุเดือดและความคาดหวังที่สูงเกินไปในระยะสั้น ดังนั้นถ้าหุ้นย่อตัวแรงๆ อาจเป็นโอกาสสำหรับคนที่เชื่อในเทรนด์ไซเบอร์ซิเคียวริตี้และความสามารถของ CrowdStrike ในการกลับมาเร่งโตได้อีกครั้งในอนาคต