GOOGL ฟอร์มดี กําไรโต +46%?? แต่ราคาไม่วิ่ง.. ทําไมตลาดถึง 'ลังเล'??

หุ้น Alphabet (GOOGL) เพิ่งโชว์งบไตรมาส 1 ปี 2025 ที่แรงเกินคาด รายได้พุ่ง 12% แตะ $90.2 พันล้าน กำไรสุทธิโต 46% เป็น $34.5 พันล้าน กำไรต่อหุ้นก็สูงถึง $2.81 ซึ่งดีกว่าที่นักวิเคราะห์คาดไว้แบบชัดเจน 

ที่น่าสนใจคือธุรกิจหลักอย่าง Search, YouTube และ Cloud โตกันหมด โดยเฉพาะ Google Cloud ที่รายได้โต 28% และมาร์จิ้นดีขึ้นเยอะ

ความเจ๋งของ Google รอบนี้คือการเร่งลงทุนด้าน AI เต็มสปีด เปิดตัว Gemini 2.5 ที่ทั้งเก่งและเร็วกว่าเดิม มีฟีเจอร์ใหม่ๆ อย่าง AI Mode ใน Search ที่ตอบโจทย์แบบเข้าใจบริบทมากขึ้น ไม่ใช่แค่ลิสต์ลิงก์ 10 อันดับเหมือนเดิมอีกต่อไป ฟีเจอร์ AI Overviews ก็มีคนใช้กว่า 1.5 พันล้านคนต่อเดือนแล้ว ส่วน YouTube กับ Google One ก็ช่วยดันรายได้จาก subscription ทะลุ 270 ล้านบัญชี

แต่ในขณะที่ผลประกอบการดูดี หุ้นกลับไม่ได้วิ่งแรงเท่าที่ควร เพราะตลาดกังวลเรื่องการเปลี่ยนผ่านจาก Search แบบเดิมไปสู่ยุค AI ที่อาจกระทบรายได้โฆษณาในระยะสั้น ไหนจะประเด็นการแข่งขันกับ AI เจ้าอื่น ๆ ที่ร้อนแรงขึ้นเรื่อยๆ กับความเสี่ยงด้านกฎหมายและการถูกบังคับให้แยกธุรกิจบางส่วนออก (เช่น Google Network)

อีกจุดที่ต้องจับตาคือ อัตราการเติบโตของ paid clicks ที่ชะลอลงมาเหลือแค่ 2% ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวพอสมควร  ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญว่ารายได้โฆษณาจะโตต่อเนื่องได้แค่ไหนในยุคที่คนเริ่มใช้ AI chatbot แทนการค้นหาปกติมากขึ้น

ถึงอย่างนั้น นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ยังมองบวกกับอนาคตของ Alphabet เพราะบริษัทมีจุดแข็งเรื่องโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ครบวงจร ลงทุนหนักในชิป TPU รุ่นใหม่และคลาวด์ที่กำลังโตเร็ว แถมยังถือเงินสดเยอะ มีโอกาสใช้ซื้อกิจการหรือคืนทุนผู้ถือหุ้นได้อีก และถ้าตลาดหุ้นปรับฐานแรงๆ ก็อาจเป็นจังหวะสะสมของดีราคาถูกสำหรับสายลงทุนระยะยาว

ต้องบอกว่า Alphabet ยังเป็นหุ้นเทคที่พื้นฐานแข็งแกร่งมาก กำไรโตต่อเนื่อง มีความได้เปรียบเชิงเทคโนโลยีและฐานผู้ใช้มหาศาล แต่ระยะสั้นต้องยอมรับว่า ความคาดหวังสูงมากและความเสี่ยงรอบด้าน ทั้งการแข่งขัน AI, การเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมผู้ใช้ และแรงกดดันจากหน่วยงานกำกับดูแล ถ้าใจเย็นพอและเชื่อในศักยภาพระยะยาวของ AI และ Cloud ของ Google การย่อตัวระยะนี้อาจเป็นโอกาสสำหรับนักลงทุนสายระยะยาว