【【 EXCLUSIVE 】】 สําหรับผู้ถือหุ้น "ARM"

งานนี้เป็น "Arm briefing session" หรือ "การประชุมบรีฟฟิ่งของ Arm" ที่จัดขึ้นที่โตเกียว ประเทศญี่ปุ่น

ผลประกอบการทางการเงินที่แข็งแกร่ง
Arm ทำผลงานได้ยอดเยี่ยมมากครับ โดยทำรายได้สถิติสูงสุดใน 3 จาก 4 ไตรมาสที่ผ่านมา และมีการคาดการณ์การเติบโตของรายได้มากกว่า 20% ต่อปีในปีการเงินปัจจุบัน บริษัทมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานสูงถึงประมาณ 45% (non-GAAP) พร้อมกับมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดราว 2.5 พันล้านดอลลาร์ โดยไม่มีหนี้สิน และคาดว่าจะเพิ่มเงินสดขึ้นอีกประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ต่อปี

ความต้องการเทคโนโลยี Arm พุ่งสูงจาก AI
Arm ไม่เคยแข็งแกร่งเท่านี้มาก่อน ได้รับแรงหนุนจากความตื่นเต้นเกี่ยวกับ AI บริษัทได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่หลายรายการและเร่งการลงทุนในการวิจัยและพัฒนาเพื่อพัฒนาเทคโนโลยี Arm รุ่นถัดไป และที่น่าสนใจคือการประกาศโครงการความร่วมมือใหญ่ 2 โครงการกับ SoftBank และ OpenAI: Project Stargate ซึ่งจะเพิ่มความต้องการเทคโนโลยี Arm และ Cristal Intelligence ที่จะช่วยพัฒนาเทคโนโลยีใหม่ได้เร็วขึ้นโดยใช้เครื่องมือ AI ในกระบวนการวิจัยและธุรกิจ

ส่วนแบ่งตลาดแข็งแกร่งและยังโตได้อีก
ตอนนี้ Arm โดดเด่นมากในตลาดสำคัญๆ โดยมีส่วนแบ่ง 100% ในตลาดชิปหลักสำหรับสมาร์ทโฟนและแท็บเล็ตทั้งหมด ทั้ง iPhone และ Android บริษัทกำลังเพิ่มส่วนแบ่งในตลาด PC โดย Apple Mac ทั้งหมดใช้ Arm และเริ่มเห็นอุปกรณ์ Windows บางรุ่นใช้ Arm รวมถึงNVIDIA AI PC ล่าสุดก็ใช้ Arm เช่นกัน ในตลาดศูนย์ข้อมูล Arm มีส่วนแบ่งมากกว่า 50% ใน Amazon AWS และกำลังเติบโตในบริษัทคลาวด์ยักษ์ใหญ่อื่นๆ ส่วนในตลาดยานยนต์ บริษัทมีส่วนแบ่งสูงในระบบความบันเทิงในรถยนต์และระบบช่วยขับขี่ โดยTesla และผู้ผลิตรถยนต์จีนหลายรายกำลังใช้ชิปที่ใช้ Arm ในระบบขับขี่อัตโนมัติ

ลูกค้า ARM คือระดับโลก
ลูกค้าหลักของ Arm เป็นบริษัทใหญ่ที่สุดในโลก เช่น Microsoft, Google, Amazon, Apple, NVIDIA, Samsung, Intel และแม้แต่ Qualcomm ที่มีประเด็นกันอยู่ก็ตาม ดังนั้น Arm จึงได้ทำงานใกล้ชิดกับบริษัทเหล่านี้และเข้าใจดีถึงความต้องการในอนาคตคืออะไร ทำให้สามารถพัฒนา CPU ที่พร้อมรองรับซอฟต์แวร์ในอนาคตได้ และ Arm ยังมีระบบนิเวศซอฟต์แวร์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยมากกว่า 50% ของชิปที่มี CPU ทั้งหมดใช้ Arm และมีนักพัฒนาซอฟต์แวร์กว่า 20 ล้านคนกำลังสร้างโปรแกรมและแอปใหม่สำหรับอุปกรณ์ที่ใช้ Arm

นวัตกรรมและการลงทุนในอนาคต
Arm มีการอัปเดตสถาปัตยกรรมทุก 2 ปี และกำลังลงทุนใน 3 ด้านหลัก คือ ความปลอดภัย การเร่งความเร็ว AI และการเพิ่มประสิทธิภาพ CPU บริษัทยังพัฒนา "compute subsystems" ที่ช่วยให้บริษัทต่างๆ สามารถพัฒนาชิปได้เร็วขึ้น ลดงานลงครึ่งหนึ่ง เทคโนโลยี chiplets ที่กำลังลงทุนก็จะช่วยให้การรวมระบบซับซ้อนเข้าด้วยกันทำได้ง่ายขึ้นด้วยครับ

ข้อกังวลที่ผู้ถือหุ้นควรติดตาม

ARM ลงทุนเยอะ จะกระทบกำไรระยะสั้น
Arm เร่งเพิ่มการลงทุนในการวิจัยและพัฒนาแบบสุดๆ ดังนั้นเลยมีความเสี่ยงส่งผลต่อกำไรในระยะสั้นครับ รวมถึงการรับพนักงานเพิ่มที่สูงขึ้นประมาณ 17% ต่อปีในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา แม้ว่ามากกว่า 80% ของพนักงานเป็นจะเป็น”วิศวกร” ซึ่งผู้บริหารได้ตัดสินใจที่จะไม่เน้นผลกำไรในระยะสั้นไปก่อน แต่เน้นการมองระยะยาวโดยการเร่งสร้างเทคโนโลยีสำหรับอนาคต ซึ่งอาจทำให้นักลงทุนที่ต้องการผลตอบแทนเร็วรู้สึกกังวลได้ การลงทุนในวันนี้จะใช้เวลาค่อนข้างนานกว่าจะเห็นผลตอบแทน ซึ่งกรอบเวลาก็คือ 5-7 ปี ของการลงทุนวันนี้

ความผันผวนของรายได้จากการอนุญาตให้ใช้สิทธิ
รายได้จากการอนุญาตให้ใช้สิทธิของ Arm มีความผันผวนค่อนข้างสูงจากไตรมาสสู่ไตรมาสครับ เนื่องจากการรับรู้รายได้ โดยเฉพาะจากข้อตกลงการสมัครสมาชิกขนาดใหญ่ อาจทำให้รับรู้รายได้ 50-60% ทันทีเมื่อมีการลงนาม ทำให้มีการกระโดดขึ้นแล้วลดลงในไตรมาสถัดไป

ไม่มีผลิตภัณฑ์ AI Accelerator
Arm ไม่มีผลิตภัณฑ์ accelerator เลย สำหรับ AI โดยเฉพาะในศูนย์ข้อมูล ซึ่งเป็นตลาดที่มีการเติบโตอย่างรวดเร็ว ปัจจุบันบริษัทเน้นไปที่ CPU ซึ่งใช้ควบคุม GPU และ accelerators แต่ก็ไม่ได้แข่งขันในตลาด accelerators โดยตรงอยู่ดี ทำให้พลาดโอกาสในตลาดที่กำลังเติบโตนี้ คู่แข่งเช่น NVIDIA มีระบบนิเวศทั้ง hardware และ software (เช่น CUDA) ที่แข็งแกร่งมาก ซึ่งเป็นอุปสรรคสำหรับผู้ท้าชิงรายใหม่ที่จะเข้ามาแข่งขัน

พึ่งพาแต่ตลาดเซมิคอนดักเตอร์
เนื่องจาก Arm มีส่วนแบ่งตลาดสูง การเติบโตจึงขึ้นอยู่กับการเติบโตของตลาดเซมิคอนดักเตอร์โดยรวม ทำให้มีความเสี่ยงจากการชะลอตัวในตลาดย่อยใดๆ เราเห็นไปแล้วกับการชะลอตัวในการขายชิปที่ใช้ในอุปกรณ์เครือข่าย โดยเฉพาะในการสื่อสารไร้สายเนื่องจากการหยุดชะงักของเครือข่าย 5G ยังมีความไม่แน่นอนจากสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์และการเพิ่มภาษีศุลกากรที่อาจนำไปสู่ภาวะถดถอย ซึ่งจะส่งผลต่อ Arm อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

การเติบโตของ Armv9 ช้ากว่าคาด
สัดส่วนของชิป Armv9 ยังคงอยู่ที่ระดับประมาณ 25% ในช่วง 3 ไตรมาสที่ผ่านมา ในขณะที่เป้าหมายระยะกลางคือ 60-70% แม้ว่า Armv9 จะเติบโตมากกว่าสองเท่าในแง่ของปีต่อปี แต่ก็ถือว่าอยู่ในระดับเดียวกันกับ Armv8 ในแง่ของไตรมาสต่อไตรมาส ปัจจุบัน Armv9 ยังมีอยู่เฉพาะในสมาร์ทโฟนระดับไฮเอนด์และชิปศูนย์ข้อมูลเท่านั้น ทำให้การเติบโตอาจใช้เวลานานกว่าที่คาดไว้ครับ

นโยบายเงินปันผล
เป็นสิ่งที่นักลงทุนคาดหวังไหว้ เพราะ Arm มีเงินสดมากและกำลังเพิ่มขึ้นอีกประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ต่อปี ดูมีแบบเหลือๆ แต่บริษัทประกาศชัดเจนว่า ยังไม่มีแผนจะใช้เงินสดนี้ในช่วงนี้ (โดยเฉพาะปันผล) แต่ก็อาจจะมีการซื้อกิจการขนาดเล็กถ้าเห็นสมควร และให้ข้อมูลเพิ่มเติมว่า การจ่ายเงินปันผลจะขึ้นอยู่กับความต้องการของ SoftBank ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ซึ่งอนาคตก็อาจจะมี ถ้าผู้ถือหุ้นต้องการมากๆ

📍 แนวรับ : $80 และ $67