วิเคราะห์ "PANW": หุ้นแพงจริงไหม? มีอะไรดีซ่อนอยู่?

หุ้นเทคฯ ด้าน Cybersecurity อย่าง Palo Alto Networks หรือ PANW ที่หลายคนเห็นราคาหุ้นตัวนี้แล้วอาจจะตกใจ เพราะค่า P/E สูงถึง 55 เท่า! ฟังดูแพงใช่ไหม? แต่หุ้นแพงก็มักจะมีเหตุผลดีๆ ซ่อนอยู่

สาเหตุที่นักลงทุนซื้อขายหุ้น PANW ที่มี P/E สูงขนาดนี้ได้ ส่วนหนึ่งเพราะนักลงทุนเชื่อมั่นในพื้นฐานบริษัท พื้นฐานธุรกิจ PANW แข็งแกร่งมาก ช่วงที่ตลาดหุ้นผันผวนหนักๆ ราคาหุ้น PANW กลับยืนหยัดได้ดีกว่าหุ้นซอฟต์แวร์อื่นๆเยอะเลย แถมยังอยู่ในอุตสาหกรรมความปลอดภัยทางไซเบอร์ ซึ่งเป็นเรื่องที่องค์กรต่างๆ ให้ความสำคัญสูงสุด โดยเฉพาะในยุคที่ AI กำลังมาแรงแบบนี้ ยิ่งทำให้บริการของ PANW เป็นที่ต้องการมากขึ้นไปอีก

อย่างไรก็ตามในหุ้นที่ P/E สูงๆแบบนี้ เราไม่สามารถดูแค่กำไรต่อหุ้น (EPS) ได้อย่างเดียว เพราะสำหรับบริษัทที่โตเร็วๆ แบบ PANW ตัวเลขกำไรที่เห็นอาจจะต่ำกว่า "เงินสดที่แท้จริง" ที่บริษัททำได้เยอะเลย ถ้าดูง่ายๆจากงบการเงินล่าสุด จะเห็นว่ากระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow หรือ FCF) ของ PANW สูงกว่ากำไรต่อหุ้น (EPS) เกือบเท่าตัวตลอด!

ทำไมถึงเป็นแบบนั้น? 

เพราะบริษัทเหล่านี้มักจะเอาเงินไปลงทุนต่อเพื่อการเติบโต ซึ่งจริงๆแล้ว เงินส่วนนี้ควรจะถูกมองว่าเป็นส่วนหนึ่งของ "กำไรที่แท้จริง" มากกว่า ทีนี้ถ้าลองคำนวณโดยใช้หลักการนี้ดู จะพบว่ากำไรที่แท้จริงของ PANW สูงกว่ากำไรต่อหุ้น (EPS) อยู่ราวๆ 27%

เมื่อลองเอา "กำไรที่แท้จริง" มาคิด P/E ใหม่ ก็จะลดลงมาเหลือประมาณ 43 เท่า แต่ก็ยังถือว่า “สูง” อยู่ดี เมื่อเทียบกับการเติบโตที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 20% ต่อปี ในช่วง 5 ปีข้างหน้า ทำให้ค่า PEG ratio ซึ่งเป็นตัวเปรียบเทียบราคาหุ้นกับอัตราการเติบโตยังสูงถึง 2 เท่า ซึ่งตามหลักการลงทุนแบบเน้นเติบโตในราคาที่สมเหตุสมผล มักจะมองหาหุ้นที่มีค่านี้ประมาณ 1 เท่าเท่านั้น

แปลว่าอะไร? แปลว่า PANW มีศักยภาพดี แต่ราคาหุ้น PANW ณ. ปัจจุบัน ได้สะท้อนความคาดหวังการเติบโตในอีกหลายปีข้างหน้าไปเรียบร้อยแล้ว เหมือนตลาด "จ่ายล่วงหน้า" ไปแล้วนั่นเอง

นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงอื่นๆที่ควรพิจารณา เช่น การแข่งขันที่ดุเดือดขึ้น และความซับซ้อนที่เพิ่มขึ้นจาก AI ซึ่งอาจจะกระทบกับ PANW ในฐานะผู้เล่นรายใหญ่ได้เหมือนกัน

โดยรวมแล้วนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่มองว่า ตอนนี้หุ้น PANW ยังคงมี “โอกาส” และ “ความเสี่ยง” ที่ค่อนข้างจะสมดุลกัน คือโอกาสที่ราคาจะขึ้นหรือลงมีมากพอๆกัน เลยแนะนำว่าควร "ถือ" (Hold) รอดูสถานการณ์ไปก่อน น่าจะเป็นทางเลือกที่เหมาะสมสำหรับหุ้นตัวนี้ในเวลานี้