ผลประกอบการ Q4/2024 "OKLO": สาเหตุใดทําหุ้นร่วงกว่า -5% ก่อนตลาดเปิด?

สรุปผลประกอบการและการวิเคราะห์หุ้น Oklo Inc. (OKLO)

Oklo Inc. เป็นบริษัทเทคโนโลยีนิวเคลียร์ขั้นสูงที่กำลังพัฒนาเครื่องปฏิกรณ์นิวเคลียร์ขนาดเล็ก (Aurora Powerhouse) สำหรับผลิตพลังงานสะอาด จากการรายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2024 เมื่อวันที่ 24 มีนาคม 2025 มีประเด็นสำคัญที่อาจทำให้นักลงทุนตัดสินใจ “เทขาย” หุ้นทันที

ข้อกังวลหลักที่ทำให้นักลงทุนเทขาย

1. การเผาเงินเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

  • ปี 2024 บริษัทใช้เงินในการดำเนินงาน $38.4 ล้าน แต่คาดการณ์ว่าจะใช้เงิน $65-80 ล้านในปี 2025

  • การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายกว่า 70% สร้างความกังวลเรื่องอัตราการเผาเงิน โดยเฉพาะเมื่อยังไม่มีรายได้หลัก

2. ยังไม่มีรายได้และขาดทุนต่อเนื่อง

  • ขาดทุนสุทธิประจำปี $73.6 ล้าน

  • รายได้จากธุรกิจหลักคาดว่าจะเริ่มต้นอย่างเร็วที่สุดในปี 2027-2028 เมื่อโรงไฟฟ้าแห่งแรกเริ่มดำเนินการ

  • รายได้จากธุรกิจรังสีไอโซโทปอาจเริ่มในไตรมาส 1 ปี 2026 แต่ยังไม่แน่นอน

3. ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ

  • บริษัทเคยประสบความล้มเหลวในการขออนุญาตจาก NRC มาก่อน

  • กระบวนการขออนุญาต Combined License (COL) ยังมีความเสี่ยงและอาจใช้เวลานาน

4. ข้อตกลงกับลูกค้ายังไม่มีความแน่นอน

  • ข้อตกลงขนาดใหญ่ 12 กิกะวัตต์กับ Switch เป็นเพียงการวางกรอบความร่วมมือกันในภาพรวม 

    ยังไม่ใช่สัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) ที่มีผลผูกพันทางกฎหมาย

  • CEO ยอมรับว่า “ข้อตกลงนี้ยังมีเงื่อนไขบางอย่างที่ต้องตกลงกันอีก และจะต้องมีการเจรจารายละเอียดเพิ่มเติมต่อไป”

5. ปัญหาด้านการบัญชี

  • บริษัทรายงานว่า พบว่ามีจุดอ่อนสำคัญในการรายงานทางการเงิน โดยเฉพาะในเรื่องการบัญชีที่ซับซ้อน”

  • แม้ว่าปัญหานี้จะเกี่ยวข้องกับการควบรวมธุรกิจที่ผ่านมา แต่ก็อาจสร้างความกังวลเกี่ยวกับการกำกับดูแลทางการเงิน

6. ความท้าทายในการจัดหาเชื้อเพลิง HALEU

  • แม้จะมีเชื้อเพลิงสำหรับโรงงานแรกแล้ว แต่การขยายกำลังการผลิตในอนาคตยังมีความไม่แน่นอน

  • การพึ่งพาแหล่งเชื้อเพลิงจากรัฐบาลเป็นตัวแปรสำคัญที่อาจเปลี่ยนแปลงได้

มาดูด้านบวกกันบ้าง…

1. มูลค่าข้อตกลงและคู่ค้าที่แข็งแกร่ง

  • มีข้อตกลงกับ Switch (12 GW), Equinix (500 MW), Diamondback Energy (50 MW) และอื่นๆ

  • พอร์ตโฟลิโอลูกค้ารวมกว่า 14 กิกะวัตต์

2. สถานะการเงินยังพอวางใจได้

  • มีเงินสดและหลักทรัพย์ในตลาด $275.3 ล้าน ณ. สิ้นปี 2024

  • สร้างรายได้ดอกเบี้ย $7.7 ล้านในปี 2024

3. การขยายธุรกิจไปยังตลาดรังสีไอโซโทป

  • เข้าซื้อกิจการ Atomic Alchemy มูลค่า $25 ล้าน

  • ตลาดรังสีไอโซโทปคาดว่าจะมีมูลค่าสูงถึง $55 พันล้านภายในปี 2026

  • บางผลิตภัณฑ์มีมูลค่าสูงถึง $400 พันล้านต่อกรัม

4. การปรับปรุงเทคโนโลยี

  • เพิ่มกำลังการผลิตจาก 50 เมกะวัตต์เป็น 75 เมกะวัตต์โดยไม่ต้องเปลี่ยนแปลงการออกแบบขั้นพื้นฐาน

  • พัฒนาเทคโนโลยีการรีไซเคิลเชื้อเพลิงที่อาจลดต้นทุนเชื้อเพลิงลงถึง 80%

5. การสนับสนุนจากรัฐบาล

  • รัฐมนตรีพลังงาน คุณ Chris Wright (อดีตกรรมการ Oklo) สนับสนุนพลังงานนิวเคลียร์

  • การปฏิรูปกฎระเบียบผ่าน ADVANCE Act จะช่วยลดค่าธรรมเนียมการขออนุญาตลง 55%

สรุปเหตุผลโดยเทขาย:

  1. กรอบเวลาที่ยาวนาน: ต้องรอถึง 2-3 ปีกว่าจะเห็นรายได้ที่ชัดเจน ในขณะที่อัตราการเผาเงินเพิ่มขึ้น

  2. ความไม่แน่นอนสูง: ทั้งด้านกฎระเบียบ การพัฒนาเทคโนโลยี และการเปลี่ยนแปลงข้อตกลงเป็นสัญญาที่มีผลผูกพัน

  3. ความกังวลทางบัญชี: ปัญหาด้านการบัญชีที่อาจทำให้นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับการควบคุมภายใน

  4. การเปรียบเทียบกับการลงทุนอื่น: นักลงทุนอาจเลือกลงทุนในบริษัท AI หรือพลังงานสะอาดอื่นที่สร้างรายได้เร็วกว่า

แม้ Oklo จะมีศักยภาพระยะยาวสูง แต่การลงทุนยังคงมีความเสี่ยงสูง บริษัทจำเป็นต้องแสดงความคืบหน้าที่ชัดเจนในการขออนุญาต การแปลงข้อตกลงเป็นสัญญาที่มีผลผูกพัน และการลดระยะเวลาสู่การมีรายได้ เพื่อสร้างความมั่นใจให้นักลงทุน

ถ้าเพื่อนๆนักลงทุนกำลังพิจารณาลงทุนในหุ้น Oklo นี่เป็นหุ้นสำหรับผู้ที่มีความอดทนสูงและรับความเสี่ยงได้มาก เพราะมันเหมือนการลงทุนใน "เทสล่าของวงการนิวเคลียร์" - อาจจะล้มเหลวหรือเปลี่ยนโลกก็ได้!