วิเคราะห์ 'SNPS' หุ้น 'เจ้าตลาด' ชั้นดี!! แต่ยังไม่น่า "เข้าซื้อ"??

Synopsys (SNPS) เป็นบริษัทผู้นำในตลาดซอฟต์แวร์ออกแบบชิป (EDA) และ IP ที่ได้ประโยชน์เต็มๆ จากเทรนด์ชิปยุคใหม่ ไม่ว่าจะเป็น AI, รถยนต์ไฟฟ้า หรือการออกแบบชิปที่ซับซ้อนขึ้นเรื่อยๆ ตัวเลขปี 2024 ก็โตแรง โดยรายได้เพิ่ม +15% ($6.1 พันล้าน) ด้านกำไรต่อหุ้นโต +25% แต่ประเด็นสำคัญตอนนี้คือ ราคาหุ้นวิ่งไปไกลกว่ามูลค่าที่เหมาะสมถึง 30% จากการประเมินหุ้นแบบ DCF ที่ให้มูลค่าหุ้นอยู่ที่ราวๆ $350 ขณะที่ราคาตลาดอยู่แถว $500 นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่จึงแนะนำ “Hold” รอดูจังหวะที่เหมาะสม

จุดเปลี่ยนใหญ่ของ SNPS คือ การซื้อกิจการ Ansys ซึ่งจะขยายตลาดและเพิ่มกำไรขั้นต้น ถ้าการรวมกิจการสำเร็จด้วยดี มีโอกาสเห็นราคาหุ้นวิ่งไป $550 ได้ในอนาคต เพราะจะได้ทั้งตลาดใหม่ โอกาส cross-sell และประสิทธิภาพที่ดีขึ้น แต่ก็ต้องระวังเรื่องความเสี่ยงจากการรวมกิจการ, ราคาหุ้นที่แพง และปัจจัยภายนอกอย่างสงครามการค้าสหรัฐ-จีน ที่ทำให้บริษัทต้องงดให้คาดการณ์ในอนาคตไปช่วงหนึ่ง

จุดแข็งของ Synopsys คืออยู่ในตลาดแบบ duopoly กับ Cadence (CDNS) ที่สองเจ้านี้ครองตลาดซอฟต์แวร์ออกแบบชิปแบบแทบจะไม่มีใครแทรกได้ ลูกค้าส่วนใหญ่ก็เลือกใช้เจ้าใดเจ้าหนึ่งหรือทั้งสองเจ้านี้แทบทั้งหมด และกินส่วนแบ่งตลาด EDA คนละประมาณ 1 ใน 3 ลูกค้าติดหนึบแบบแทบไม่เปลี่ยนใจ เพราะลูกค้าใช้ซอฟต์แวร์ของ Synopsys ฝังอยู่ในขั้นตอนการทำงานทุกวัน เปลี่ยนไปใช้เจ้าอื่นก็ยุ่งยาก แถมรายได้ก็เข้ามาเรื่อยๆ แบบต่อเนื่องถึง 80-85% ของทั้งหมด บริษัทมีนวัตกรรม AI ฝังในซอฟต์แวร์ออกแบบชิป ที่ช่วยให้ลูกค้าทำงานเร็วขึ้นและแม่นยำขึ้น และยังมีธุรกิจ IP ที่สร้างรายได้กว่า 25% ของบริษัท ซึ่ง Cadence ไม่มี

การซื้อ Ansys จะทำให้ Synopsys มีจุดขายใหม่คือ “Silicon to Systems” คือออกแบบได้ทั้งชิปและระบบโดยรวม รองรับตลาดใหม่ๆ อย่าง AI, รถ EV, IoT ได้ครบวงจร ตลาดรวมจะขยายเป็น $2.8 หมื่นล้าน เติบโตปีละ 11% และคาดว่าจะดัน margin ขึ้นอีก 2.5% ในระยะกลาง

พูดง่ายๆ คือคนคาดหวังไว้เยอะมาก ถ้าโตช้ากว่าที่คิดหรือมีปัญหากับดีล Ansys ราคาหุ้นอาจปรับลงแรงได้

ถ้าเพื่อนๆที่ชอบสายหุ้นเทคฯ ที่มั่นคง รายได้แน่น ลูกค้าติดหนึบ Synopsys คือหุ้นดีระยะยาว แต่ตอนนี้ถ้าจะซื้ออาจต้องรอให้ราคาลงมาใกล้มูลค่าที่เหมาะสม หรือรอให้เห็นความสำเร็จของดีล Ansys ก่อนจะดีกว่า