วิเคราะห์ UPS หุ้น 'ปันผล' สูง 6.7% ที่ซ่อน 'ความเสี่ยง'??

หุ้น UPS ช่วงนี้ดูเหมือนจะน่าสนใจเพราะ ราคาหุ้นตกลงมาต่อเนื่องหลายปีจนหลายคนคิดว่าอาจจะถึงจุดที่น่าซื้อแล้ว แต่ขณะเดียวกันก็มีอีกกลุ่มที่มองว่า อาจจะยังตกต่อได้อีก เพราะฉะนั้น UPS ถือว่าอยู่ในกลุ่ม “ไม่ชัดเจน” ว่าจะขึ้นหรือจะลงต่อ เลยแนะนำให้ “ถือ” ไว้ก่อนดีกว่า

UPS เป็นหนึ่งใน 4 เจ้าใหญ่ของธุรกิจขนส่งพัสดุในอเมริกา คู่แข่งก็มี Amazon, FedEx, USPS โดยปี 2024 UPS ส่งของเฉลี่ยวันละ 22.4 ล้านชิ้น รายได้หลักมาจากสองส่วนคือ ในประเทศกับต่างประเทศ ที่เหลือเป็นกลุ่มซัพพลายเชน

ย้อนดูประวัติ หุ้น UPS ร่วงไปเกิน 50% ตั้งแต่ปี 2022 ในขณะที่ S&P 500 ลงแล้วก็กลับมาขึ้นแรง แต่ UPS ยังลงต่อเนื่อง ทั้งที่ช่วงโควิดเคยบูมสุดๆ เพราะคนสั่งของออนไลน์ แต่พอโควิดจบก็เหมือนฟองสบู่แตก รายได้กำไรหดกลับมา

ถ้าดูคุณภาพธุรกิจ UPS จริงๆ ก็ถือว่าอยู่ในกลุ่ม “ดีแต่ไม่สุด” เพราะ Return on Capital Employed (ROCE) เฉลี่ยสูงถึง 21.6% แปลว่าบริษัทใช้เงินลงทุนแล้วได้ผลตอบแทนดี แต่ก็ต้องใช้เงินลงทุนสูงทุกปี (Capex เฉลี่ย 48% ของกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน)

อัตรากำไรจากการดำเนินงาน เฉลี่ย 11.3% ก็ถือว่ากลางๆ ไม่ได้โดดเด่น ส่วนหนี้สินก็อยู่ในระดับที่รับได้ ไม่ได้น่ากังวล

จุดที่หลายคนสนใจคือ “ปันผล” เพราะตอนนี้ UPS ให้ Dividend Yield สูงถึง 6.73% และจ่ายปันผลต่อปีที่ $6.56 ต่อหุ้น แต่ต้องระวัง เพราะปี 2023 ต้องจ่ายปันผลสูงถึง 105% ของกระแสเงินสดอิสระ ซึ่งแบบนี้ถ้าธุรกิจยังไม่ฟื้นหรือมีปัญหาอีก มีโอกาสสูงที่บริษัทจะต้องลดปันผลใน 2-3 ปีข้างหน้า เพราะฉะนั้นถ้าคิดจะลงทุนเพราะหวังปันผล อาจต้องเผื่อใจไว้ว่า ปันผลอาจลดเหลือแถวๆ $4 ต่อหุ้นต่อปี ซึ่งใกล้เคียงกับช่วงก่อนโควิด

ด้านมูลค่า ตอนนี้ UPS ซื้อขายที่ประมาณ 17 เท่าของกำไรย้อนหลัง กับ 14 เท่าของกำไรล่วงหน้า และ 15.5 เท่าของกระแสเงินสดอิสระ เทียบกับคุณภาพธุรกิจที่โตเฉลี่ยแค่ 5% ต่อปี ดูแล้วก็ไม่ได้ถูกจนน่าตื่นเต้น ยังมีโอกาสลงได้อีกถ้ามีข่าวไม่ดีหรือถ้าต้องลดปันผลจริง

UPS เป็นหุ้นที่คุณภาพดีแต่ไม่สุด ปันผลสูงแต่เสี่ยงโดนลด ราคาก็ยังไม่ถูกจนต้องรีบซื้อ ถ้าเพื่อนๆนักลงทุนไม่มั่นใจอาจจะเลือกลงทุนในกองทุนแบบสบายใจกว่า หรือถ้าจะถือ UPS ก็ต้องใจเย็นๆ รอจังหวะที่ชัดเจนกว่านี้ หรือรอดูสถานการณ์ก่อนดีกว่า เพราะความไม่แน่นอนยังมีเยอะและ โอกาส upside ยังไม่ชัดเจนพอ